Koliko su doista zanimljive hrvatske dionice?

Domaći analitičari ne dijele oduševljenje Citigroupovih analitičara koji su Hrvatsku smjestili među favorite graničnih dioničkih tržišta jer tvrde da je niska likvidnost glavna prijetnja cijeloj regiji, zbog čega se očekuje neizvjesna 2010. godina.

Zbog niskih kamatnih stopa u svijetu i rasta cijena sirovina koje će potaknuti gospodarski rast, granična dionička tržišta poput hrvatskog očekuje dobra godina, ocijenila je američka investicijska banka Citigroup, a prenio Bloomberg.

Riječ je o tržištima koje analitičari smještaju između brzorastućih i razvijenih. Među graničnim dioničkim tržištima koja bi mogla nadmašiti likvidnije suparnike, burzovni strateg Citigroupa Andrew Howell naveo je Hrvatsku, Kazahstan i Nigeriju, a među atraktivnim tržištima našle su se i Estonija, Srbija i Kenija.

Svoju teoriju Howell je objasnio činjenicom da granična tržišta, gdje se trguje u omjeru 13,1 puta u odnosu na zaradu po dionici (P/E), nisu napregnuta u odnosu na druga tržišta u nastajanju, gdje se trguje u razmjeru većem od 20 puta prema P/E multiplikatoru.

Neizvjesna 2010.

Indeks MSCI Frontier Markets porastao je sedam posto u prošloj godini, dok su brzorastuća tržišta rasla 75 posto. "Mnoga granična tržišta ostaju 50 posto ili više ispod najviših razina postignutih 2007. i 2008.", naveo je Howell.

Domaći analitičari ipak nisu toliko optimistični što se situacije na hrvatskom tržištu tiče. Godina pred nama, slažu se, bit će izrazito neizvjesna i teška, a pogotovo prvo tromjesečje 2010. RBA analitičari tako kao osnovni razlog svog pesimizma navode nisku likvidnost, koja ne karakterizira samo hrvatsko tržište, već je problem za cijelu regiju.

"Da bismo mogli govoriti o znatnijem potencijalu rasta, preduvjet su ipak nešto veći volumeni trgovanja i dugoročniji investicijski horizont", kažu u RBA-u. No, kako kažu, preporuka ugledne kuće poput Citigroupa u svakom bi se slučaju mogla pozitivno odraziti na likvidnost domaćeg tržišta.

Iako ne komentiraju analize drugih kuća, u Erste vrijednosnim papirima kažu da bi 2010. godine moglo doći do vraćanja povjerenja investitora prema ulaganjima na tržištu kapitala.

"Vjerujem da je tržište ipak dodirnulo dno prošle godine i da među određenom broju dionica na ZSEu postoji znatan potencijal", rekao je član Uprave Erste VP-a Hrvoje Krstulović.

Povjerenje ulagača

Prema njegovim procjenama, okruženje produljenih niskih globalnih kamatnih stopa itekako naviješta još jedno iznadprosječno razdoblje za ta manje likvidna tržišta.

Citigroup je kao favorite istaknuo slovensku Novu kreditnu banku Maribor, libanonsku kompaniju Solidere, pakistansku Engro Polymer&Chemicals temeksički Ternium.

U indeks graničnih tržišta (Indeks MSCI Frontier Markets), uključeno je 25 zemalja, među kojima i devet iz istočne Europe i bivšega Sovjetskog Saveza. Uz Hrvatsku, tu su Bugarska, Estonija, Litva, Rumunjska i Slovenija - sve članice Europske unije, te Ukrajina, Kazahstan i Srbija.

"Iako će i 2010. godina biti vrlo zahtjevna, ipak očekujem određeno vraćanje povjerenja investitora prema ulaganjima na tržištu kapitala. S obzirom točku konačnog oporavka tržišta, teško je i reći kada i koliko ulagati u vrijednosne papire. Uvođenje novih proizvoda na tržištu kapitala moglo bi također pozitivno djelovati na likvidnost, a samim time i na mogućnost ostvarenja dobiti ulaganjem na tržištu kapitala u 2010.", zaključio je Krstulović.